Per què SpaceX va sortir a borsa: la cursa de Musk per finançar IA i Grok
SpaceX va captar 85.700 milions de dòlars en la major OPV de la història. Juan Ramón Rallo analitza per què Musk necessita capital per a centres de dades, xips, energia i Grok.
SpaceX va debutar a borsa el juny del 2026 amb la major oferta pública inicial de la història. La companyia va vendre 638,9 milions d’accions de classe A a 135 dòlars i va obtenir uns ingressos bruts de 85.700 milions de dòlars després que els col·locadors exercissin tota l’opció addicional.
Juan Ramón Rallo planteja la pregunta més important: per què Elon Musk va decidir cotitzar després d’anys mantenint SpaceX privada? La seva resposta és que l’empresa necessita finançar un cicle d’inversió extraordinari en intel·ligència artificial, centres de dades, energia, xips, Starlink i Starship, amb Grok com a motiu més urgent.
Fer caixa per als accionistes o per a l’empresa
Una companyia sol sortir a borsa per dues raons. Els propietaris poden vendre accions i transformar una part del patrimoni en diners, o l’empresa pot emetre títols nous per captar capital i reinvertir-lo.
Rallo considera que, de moment, SpaceX encaixa millor en el segon cas. No és una conclusió basada només en les declaracions de Musk. El document presentat a la SEC diu que els ingressos nets es destinaran a:
- ampliar la infraestructura de computació d’IA;
- millorar infraestructures i vehicles de llançament;
- augmentar l’escala de les constel·lacions de satèl·lits;
- finançar finalitats corporatives generals.
La sortida a borsa també crea una moneda líquida. Les accions cotitzades poden utilitzar-se per pagar adquisicions, remunerar treballadors o aixecar més capital amb més facilitat.
El temps permetrà distingir millor els motius. Si Musk vengués grans paquets per invertir fora, guanyaria pes la tesi de la liquiditat personal. L’ús oficial comunicat per SpaceX, però, posa l’expansió de la companyia al centre.
La factura de Starship, Starlink i la IA
El prospecte mostra per què els diners interns no són suficients per a tots els projectes simultanis. El 2025, les inversions de capital van incloure:
- 3.832 milions de dòlars al segment espacial, sobretot Starship;
- 4.178 milions a connectivitat i Starlink;
- 12.727 milions a infraestructura d’IA.
Només al primer trimestre del 2026, el capítol d’IA va arribar a 7.723 milions, impulsat pels centres terrestres Colossus i Colossus II. Sumats els tres segments, la inversió trimestral va superar els 10.000 milions.
La IA no exigeix només acceleradors. SpaceX preveu invertir en:
- edificis i xarxes de centres de dades;
- processadors i memòria;
- generació i transport elèctric;
- refrigeració;
- connexions de gran velocitat;
- satèl·lits de computació orbital;
- disseny i fabricació pròpia de xips.
El prospecte fins i tot presenta l’objectiu de començar a desplegar satèl·lits de computació d’IA tan aviat com el 2028. És una previsió de l’empresa, no una capacitat demostrada.
Els bons: 20.000 milions anunciats, 25.000 tancats
El vídeo, publicat una setmana després de l’OPV, explica que SpaceX preparava una emissió de bons d’almenys 20.000 milions. L’operació encara no s’havia tancat.
Dies després, la companyia va fixar una emissió de 25.000 milions distribuïda en cinc trams, amb venciments entre el 2031 i el 2056. Aquesta dada reforça la idea d’una captació ràpida de capital, però necessita una matisació: bona part dels diners servia per retornar un préstec pont de 20.000 milions contractat abans de l’oferta.
No es pot sumar mecànicament tota l’OPV i tots els bons com si fossin 110.000 milions nous disponibles per construir centres de dades. Refinançar substitueix una obligació curta per deute a més llarg termini.
Rallo també cita la possibilitat que SpaceX capti centenars de milers de milions addicionals durant els pròxims anys. El prospecte confirma necessitats de capital molt elevades, però aquesta xifra de 400.000 milions s’ha d’entendre com una projecció o intenció atribuïda a directius, no com deute ja emès ni compromès.
La mateixa cursa que consumeix la caixa de les grans tecnològiques
SpaceX no inverteix sola. Rallo mostra l’evolució del flux de caixa lliure d’Alphabet, Meta, Microsoft i Amazon. Fins al 2024 i 2025, generaven conjuntament una gran quantitat de liquiditat després de les inversions. El 2026, la previsió cau amb força i Amazon entra en terreny negatiu.
Això no significa necessàriament que els negocis tradicionals deixin de guanyar diners. Significa que reinverteixen els recursos en:
- centres de dades;
- acceleradors;
- energia;
- xarxes;
- models d’IA;
- serveis al núvol.
La competència té una dinàmica estratègica. L’empresa que construeixi abans pot entrenar models més grans, servir més usuaris i recollir més dades. Qui esperi corre el risc de dependre de la infraestructura d’un rival.
El perill és que tots els participants construeixin alhora sota previsions massa optimistes. Una capacitat enorme només crearà valor si hi ha prou ús, preus sostenibles i millores de productivitat.
Grok és l’element més urgent
SpaceX va adquirir xAI el febrer del 2026 i les seves xifres consolidades incorporen també X. Això converteix la carrera dels models en una activitat central, no en una inversió externa de Musk.
Rallo sosté que l’objectiu més immediat és donar a Grok prou computació per competir amb OpenAI, Anthropic i Google. Més capacitat permet:
- entrenar models amb més freqüència;
- executar més experiments en paral·lel;
- servir més consultes;
- oferir API i productes empresarials;
- reduir dependència de proveïdors externs.
El prospecte descriu Colossus i Colossus II com una infraestructura terrestre d’aproximadament un gigawatt i afirma que SpaceX vol vendre una part de la capacitat a tercers. També proposa centres orbitals alimentats amb energia solar.
Tenir més xips no garanteix, però, el millor model. Les dades, els algoritmes, el talent, l’avaluació i la qualitat del producte continuen sent determinants. Dir que Grok només queda enrere per falta de computació és una interpretació de Rallo, no una conclusió provada.
El risc: que l’escalada deixi de donar rendiments
La tesi inversora depèn que els models continuïn millorant prou de pressa. Si augmentar el còmput produeix guanys cognitius cada vegada més petits, una part de la infraestructura projectada podria no generar els retorns esperats.
El mateix prospecte de SpaceX reconeix riscos:
- la computació orbital és nova i no provada;
- pot exigir més capital del previst;
- energia terrestre més barata podria reduir-ne l’avantatge;
- una desacceleració de la demanda d’IA podria fer suficients els centres terrestres;
- Starship encara ha de demostrar capacitats essencials per a l’escala orbital.
Encara hi podria haver inversió per servir més usuaris amb els models actuals, però seria diferent de gastar per entrenar una intel·ligència cada vegada superior.
El vídeo inclou un segment patrocinat per Freedom24 i mostra com comprar un ETF de semiconductors. La descripció anuncia una rendibilitat passada del 168%, una xifra que no prediu rendiments futurs. El patrocini i el risc de pèrdua són rellevants: l’anàlisi de la necessitat de capital de SpaceX no és una recomanació de comprar-ne les accions, els bons ni un fons temàtic.
La conclusió de Rallo és plausible i coincideix amb l’ús de fons declarat: SpaceX ha entrat al mercat públic per alimentar una expansió que ja consumeix desenes de milers de milions. La incògnita és si aquesta infraestructura crearà una nova economia d’IA o quedarà com el monument més car d’una cursa que va extrapolar massa lluny.
Contrast i context
Fonts consultades
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Juan Ramón Rallo Musk no ha sacado SpaceX a bolsa por dinero: hay algo más urgente
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U.S. Securities and Exchange Commission SpaceX Form 8-K: completion and use of IPO proceeds
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05
U.S. Securities and Exchange Commission SpaceX prices $25 billion inaugural bond issuance
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SpaceX salió a Bolsa a la semana pasada, pero para que lo hizo, cuál es el objetivo, cuál es el plan de Elon Musk, detrás de esta venta de una porción de su empresa? Veamoslo. Hoy hace una semana que se produjo la mayor salida a Bolsa de toda la historia, la de SpaceX, y al respecto hay una pregunta muy importante que suele quedar oscurecida Por los titulares que reflejan la fluctuación, al alza o a la baja del precio de las acciones de esta compañía. Y esa pregunta es, ¿por qué razón, SpaceX salió a Bolsa? Tenet presente que no todas las compañías tienen por qué terminar saliendo a Bolsa. De hecho, algunas de las principales compañías del mundo no han salido a Bolsa y no tienen planes para salir a Bolsa. Si los accionistas de una empresa que no cotiza en los marcados, deciden sacarla a cotizar a los marcados, tiene que haber algún motivo de trás. Y en principio, los dos grandes motivos que suelen escribirse para explicar la salida a bolsa de las empresas son, por un lado, que los fundadores que los accionistas de esa empresa, hagan caja. Al fin y al cabo, salir a bolsa significa que los acciones de actuales venden parte de su propiedad a otros accionistas y al hacerlo reciben dinero que pueden utilizar para invertir en otras empresas superas sus gastos personales. Pero ahí también una segunda razón muy relevante quizá la principal por la cual las empresas salen a bolsa. Para que la compañía haga caja y pueda financiar internamente.
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sin necesidad de emitir deuda, inversiones adicionales que impulsion el crecimiento de esa compañía. Pues bien, ¿cuál de estos dos motivos ha inspirado la salida a Bolsa de SpaceX? Y lo en más que queriendo forrar se vendiendo una parte de esta empresa, aprecios absolutamente inflados, a pequeños accionistas estafados o la necesidad de SpaceX de reunir dinero. Para ejecutar un muy ambicioso plan de inversiones, pues el tiempo lo dirá desde luego, si ahora hay lo más que empieza a retirar caja de SpaceX y la empieza a invertir fuera de la compañía, parecerá más bien lo primero, pero si bien el tiempo lo dirá, hoy por hoy todo apunta más bien a lo segundo, a que SpaceX como empresa ha hecho caja, para ejecutar un muy ambicioso plan de inversiones. Y es que fijados, menos de una semana después de la salida a bolsa de la compañía, Mercedes al acuada ha amazado una liquidez de entorno a 70.80.000 millones de dólares, menos de una semana después de esto, SpaceX anunció la emisión de bonos por valor de 20.000 millones de dólares. Es decir, que en menos de 10 días pretenden recaudar, pretenden obtener...
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alrededor de 100.000 millones de dólares en liquidez todavía más significativo los directivos de la compañía afirman que al horario de los próximos años pretenden captar 400.000 millones de dólares en financiación a través de la emisión de nueva deuda. De ser así SpaceX convertiría con mucha diferencia en la empresa más endeudada del mundo. Por tanto, parecería que estamos en un proceso de captación desaforada de financiación por parte de SpaceX, y para que quiere tanta financiación SpaceX en qué quiere invertir exactamente, y sobre todo por qué tiene tanta prisa en hacerlo. Pues de entrada hay que decir que SpaceX no está sola en esta carrera. La única empresa que está quemando caja, aún ritmo muy acelerado, no es ni mucho menos SpaceX.
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Fijaos en este gráfico. El gráfico muestra el flujo libre de caja de 4 de las mayores empresas de la bolsa estadounidense, Alphabet, Meta, Microsoft y Amazon. Y bueno, como podéis observar hasta el año 2020 y 4, incluso 2025, estas compañías nadaban en liquidez. Entre las 4 generaban cada año una liquidez adicional. Para ellas... de 200 mil millones de dólares. No en van o durante los últimos años se decía que no sabían que hacer con tanto dinero. Empezaban a repartir dividendos o a recomprar sus propias acciones o a comprar pequeñas empresas en desarrollo porque nada van enocían los deliquidez y no conocían ningún uso rentable que hacer con ese océano deliquidez. Pero fijaos bien. Las cosas han comenzado a cambiar y mucho en el año 2006, cuando el flujo libre de caja de estas empresas prácticamente ha desaparecido y en el caso de Amazon incluso se ha convertido en negativo. No sólo eso, la expectativa es que esto mismo se reproduzca también en 2007, y qué significa que el flujo libre de caja de estas compañías se ha vuelto negativo.
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que están dejando de ganar dinero, no, siguen ganando muchísimo dinero, lo que significa es que están reimbirtiendo masivamente todo el dinero que ganan e incluso en el caso de Amazon, han de captar dinero de fuera de la compañía para financiar la inversión extra que están ejecutando. Exactamente lo mismo, por tanto, que SpaceX sale a bolsa y emite deuda para captar financiación con la que ejecutar inversiones masivas, y cuáles son las inversiones masivas que quieren hacer todas estas grandes empresas. Pues probablemente ya los he país, inversiones en la industria de la inteligencia artificial, de manera paradigmática, centros de datos, pero no sólo centros de datos. Por ejemplo, SpaceX también quiere invertir. en muchos de los imputs que necesitan los propios centos de datos para funcionar. Por ejemplo, la producción de memoria RAM o la generación eléctrica. Y todo el despliegue de esta industria requiere en consecuencia que mar inmovilizar, invertir muchísimo capital. Tanto... que ni siquiera estas grandes empresas son capaces de generarlo desde dentro de manera recurrente y por eso han de captarlo fuera ya sea emitiendo acciones o emitiendo deuda y si al calor de todo este intenso ciclo inversor os estuviera es planteando invertir una parte de vuestros ahorros en la industria de la inteligencia artificial los vehículos más adecuados para hacerlo serían los ETFs
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Por ejemplo, un ETF temático en semiconductores como el Banxemiconductor, que solo en el último año ya acumula una revalorización del 168%. precisamente por lo que digo, por el muy intenso capex de las grandes empresas en la creación de centros de datos. Y una forma de invertir en este TF, o en muchos otros vinculados a la industria del inteligencia artificial, esa través de plataformas como Fridom24, por ejemplo, sólo necesitamos localizar este TF en el buscador de activos financieros del broker de Fridom24, el concreto del BAN, XMI conducto del TF, seleccionarlo y una vez seleccionado y ya dentro del perfil de este activo financiero, tenemos obtener toda la información más relevante del mismo, incluyendo el histórico de precios y las principales métricas. Y, si finalmente, quisíamos invertir en el, pues le daríamos al botón de invertir, y seleccionaríamos la cantidad de ahorros que queremos colocar en este instrumento. Abrete gratuítamente una cuenta en frío en 24, a través de la enlace que aparece la caja de descripción del vídeo o en el comentario de esta cado y empieza a rentabilizar tus ahorros. Bien, lo que a estas alturas debería quedarnos claro es que ahora mismo hay una fuerte competencia.
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entre las grandes empresas, sobre todo esta unidences, por captar financiación para ser los primeros que invierten y desarrollan todo el ecosistema toda la infraestructura de la inteligencia artificial en el país. En esencia muchas compañías están viendo enormes oportunidades de ganancia, invirtiendo en el desarrollo de toda la infraestructura de la inteligencia artificial. y captan financiación para explotar esas oportunidades de ganancia que están localizando. Sucede que, en el caso concreto de SpaceX, probablemente exista un motivo adicional que la impulsa a querer captar capital tan rápido para acelerar su ritmo de inversión. Y es que SpaceX no quiere limitarse a desarrollar una parte de la cadena de valor. de toda la industria de la inteligencia artificial. Por ejemplo, instalar centros de datos que suministren potencia de computación a otras compañías como antropico como OpenAI, que están desarrollando los modelos de inteligencia artificial, arrendando esos centros de datos. No, no, SpaceX no quiere limitarse a esto. SpaceX aspira a utilizar toda esa capacidad instalada.
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empote enciar el desarrollo de su propio modelo de inteligencia artificial de Egrock. Es decir que las prisas de Elon Musk por captar capital a través de SpaceX no son solo prisas por rentabilizar ese capital inventéendo lo en distintas partes de la cadena de valor de la inteligencia artificial. No, no, probablemente la mayor urgencia que tiene Elon Musk es conseguir que su modelo de inteligencia artificial que Grok desbancé en capacidad de computo en inteligencia artificial a sus principales rivales, a OpenAI y Antropik. De momento está quedando por detrás, pero queda por detrás porque no tiene suficiente capacidad de computo para entrenar más rápidamente que el resto su propio modelo frontera. En la medida en que consiga y pertrofiar. su estructura de centros de datos, también podrá escalar el ritmo al que entrena y al que mejora su propio modelo de inteligencia artificial. Potencialmente, por tanto, desbancando de esa posición de mejor modelo hasta el momento desarrollado a OpenAI o Android. De hecho, en realidad, hay que decir que Grok, que Android y Google OpenAI no sólo compiten muy intensamente entre sí.
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También están competiendo con el desarrollo de la inteligencia artificial en China. Por ejemplo, Elon Musk amanece estado estos días que la industria china de la inteligencia artificial alcanzará el nivel de feybol de anthropic mitos, el modelo hasta ahora más avanzado de inteligencia artificial. Probablemente en el primer trimestre de 2007, es decir que los chinos los rivales geopolíticos de Estados Unidos no están tan lejos, aunque en inteligencia artificial, medio año es un mundo, pero no están tan lejos de aquí para en cuanto a potencia de sus modelos inteligencia artificial a los mejores de los Estados Unidos. Y de ahí las prisas por no quedarse rejagados y para no quedarse rejagados hay que seguir escalando la magnitud de los centos de datos y de todos los imputs necesarios para acelerar la instalación de centos de datos. aunque como siempre digo toda esta carrera por instalar que recientemente centros de datos parte de un supuesto que todavía no sabemos si se va a cumplir o no y es que el ritmo de mejora de los nuevos modelos de inteligencia artificial no se aplane que la inteligencia de estos modelos siga a acelerándose tanto como lo ha hecho hasta la fecha porque si en algún momento tocamos un techo tecnológico
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que lleve a que los nuevos modelos no sean mucho más inteligentes que los anteriores, entonces toda la inversión en centros de datos para entrenar cada vez mejores modelos se detendrá, podrás seguir a bien de inversión para instalar centros de datos que permitan aumentar la usabilidad de los modelos actuales de inteligencia artificial, pero no para seguir mejorando bien entrenamiento su capacidad cognitiva. y ahí está precisamente el riesgo de compañías como SpaceX, si están captando cantidades injentes de capital para invertir, en proyectos que pueden llegar a ser técnicamente inviables, entonces no sólo es que todo ese capital captado vaya a dilapidarse, sino que el núcleo del modelo de negocio que justifica la viabilidad futura de la compañía se vendría abajo.
