SpaceX surt a borsa a 135 dòlars: Rallo analitza si convé comprar o esperar

SpaceX sale a bolsa. Estamos ante una buena oportunidad de inversión. Veamos. Este próximo viernes se producirá la espedad a la salida a bolsa de SpaceX. La compañía de Elon Musk debutará en el nas de 135 dólares de la respiración. Lo que implica una valoración de uno con más 75 millones de dólares. Será, por tanto, la salida abolsa de una empresa más cara en toda la historia. Y de hecho, desde este viernes, desde su primer día de cotización, ya se convertirá en la setima mayor empresa cotizada de los Estados Unidos, por delante de Tesla. Y muchos de vosotros, mavespedido una análisis para proporcionar los datos que os permitan evaluar si acudirá ella o no acudirá ella. Pues bien, eso es lo que vamos a hacer en este vídeo. Pero lo vamos a hacer a través de un proceso de ingeniería inversa para que seais vosotros los que estimes, ¿cuán realistas son las valoraciones actuales de SpaceX? Vamos a estimar que métricas debería alcanzar SpaceX durante los próximos años para que a una capitalización de uno coma 75 millones de dólares tenga sentido como inversión, de entrada. En el año 2025, SpaceX tuvo unos ingresos que no beneficios unos ingresos de 18.700 millones de dólares. Lo cual supone que de entrada la empresa se va a vender a unas 94 veces sus ingresos anuales. Repito, sus ingresos anuales que no sus beneficios anuales, porque en 2022 SpaceX perdió, no ganó, perdió. 4.900 millones de dólares. Ahora bien, SpaceX en realidad son tres segmentos de negocio y los ingresos, la rentabilidad y el potencial de cada uno de ellos no son identicos. Así, la primera pata del negocio de SpaceX está link, el segmento de conectividad en 2025 ingresó 11.400 millones de dólares, el 61% de todos los ingresos de la compañía,

y logró un beneficio operativo de 4.400 millones de dólares. Lo que además supuso un incremento del 50 por ciento, 49,8%, con respecto a los beneficios del año anterior. Está el intiene más de 10 millones de suscriptores en 160 y 4 países. Por tanto, se trata de un negocio ya establecido, consolidado, rentable, recurrente y y en expansión. Si viene hay un problema a tener en cuenta. El ingreso medio por usuario está cayendo de manera significativa. En el año 2023 cada usuario le reportaba Starlink 99 dólares mensuales y en el primer trimestre de 2022 solo 66. Es decir, Starlink está creciendo por volumen, habiendo agotado ya al cliente premium, al que está dispuesto a pagar más. Y por eso tiene que sacrificar precio para penetrar en zonas en ser mentos del mercado más empobrecidos. Ahora bien, tengamos también presente que el mayor volumen de operaciones también reduces sus costes medios, de manera que el precio bajá pero el coste también es decir que el margen no tiene porque verse muy negativamente impactado. A su vez, la segunda pata del negocio de SpaceX, el negocio espacial propiamente dicho, se trata del negocio de los cohetes de Falcon, Dragon o Starship. y es un segmento que en 2025 ingresó 4.000 millones de dólares, perdiendo dinero, y es que es un negocio que está invirtiendo alrededor de 3.000 millones de dólares anuales, en desarrollar Starship, el sistema de lanzamiento y de nave espacial totalmente reutilizables. Lo cual supondría un auténtico hito en la carrera aerospacial y además reforzaría la posición monopolística de facto de la que goza SpaceX. En 2025, SpaceX hizo 170 lanzamientos, más que todos los demás operadores del mundo juntos. Hasta el punto de que controla el 95% de todo el mercado estadounidense, o dicho otra manera, el negocio espacial, propiamente dicho, pérdeo y dinero, sí, pero está muy bien posicionado para empezar a ganarlo. Y en tercer lugar, el último de los segmentos integrados en SpaceX, es la división de inteligencia artificial, X-A-I.

que fue absorbida hace unos meses por fusion y reba utilizada como SpaceX AI en 2025, ingresó 3.200 millones de dólares y perdió más de 6.000. Podría parecer que es el segmento más atrofioso, más absurdo dentro de la compañía, pero es el que concentra el 60% de todo el Capex, es decir, el grueso de la inversión de futuro en SpaceX, lo concentra un segmento que hoy por hoy. es el más deficitario de todos. Pues bien, como digo, estos tres negocios se están vendiendo en apariencia muy caros a 94 veces ventas, para que usará y una idea en el pico de la sobrevalorización de envidea cuando a pesar de esa sobrevalorización la compañía ya contaba con margenes de más del 50% y además ganaba dinero, envidea llegó a cotizar a 40 veces ventas. Ahora SpaceX está cotizando a 94 veces, como se justifica, por tanto, está exuberancia, racional o irracional de la cotización de SpaceX, pues porque según la compañía de Elon Musk, el mercado potencial, hacia el que se dirige SpaceX en sus tres segmentos de negocio, tiene un tamaño de atención 28,5 millones de dólares. prácticamente equivalente al 100% del PIB estadounidense. En concreto el tamaño del negocio espacial, los cifras SpaceX en 3700 millones de dólares, el de la conectividad en 1,6 millones de dólares y el de la inteligencia artificial, a que el en el que más seriamente está invirtiendo a día de hoy, en 26,5 millones de dólares. De ahí que el razonamiento sea más o menos sencillo. si conseguimos pescar una parte de ese mercado gigantesco y la pescamos con un margen de ganancia positivo entonces ganaremos mucho dinero y esos enormes beneficios empresariales justificaran la valoración a la que sale a bolsa o la compañía y eso es lo que vamos a explorar a continuación. ¿Cuán realista es que se consiga en estas cifras?

Pero antes de eso si estáis viendo este vídeo y estáis pensando que os gustaría aprender a invertir, tenen de en cuenta que durante estos próximos días se va a abrir el plazo de matriculación a la tercera edición del programa de especialización universitaria de inversión multimercado y diversificación. Un programa elaborado conjuntamente por la universidad de las esperidas y visual, vizres escurs. Estamos hablando de un curso online de un año de duración, organizado alrededor de 12 modulos, uno por mes. y en cada uno de esos modulos se explica cómo invertir en cada una de las categorías de activos. Rentafija, renta variable, inmobiliario, metal expressiosos, derivados, materiaes primas, cripto, etcétera. Más de 300 horas de formación, impartidas por más de 30 profesores especializados cada uno de ellos en los modulos rentafija variable, etcétera, que he mencionado antes. Además, completando el curso, se obtiene el título especialista universitario oficial con 30 créditos CTS. Esta será la tercera edición de este programa universitario, por el que ya han pasado más de 5.000 alumnos con una nota media de esa disfacción entre la alumnado de 9.25 sobre 10. Es un programa universitario dirigido a todo el mundo sin importar edad, formación previa. o lugar de residencia porque al ser online se puede cursar desde cualquier parte del mundo. Si quieres formar parte de esta tercera edición de este programa universitario, apunta a la sesión informativa del próximo 21 de junio a las 7 horas 7 minutos de la tarde hora española. En esa sesión de presentación online en la que yo mismo participaré, ofrecerémos todos los detalles sobre esta tercera edición. estructura del curso, nombres de todos los profesores, precio de esta tercera adición, procedimiento para matricularse, etcétera. No te quede suera y consigue tu plaza si quieres aprender a invertir y a tomar el control sobre tus ahorros. Pues bien, como hemos dicho, SpaceX Aldra Avolsa por un valor de 1,75 millones de dólares. Una capitalización equivalente a 94 veces ventas y que se justifica.

Por el potencial crecimiento que experimentará la economía sobre un mercado que la propia empresa cifra en un tamaño de 28,5 billones de dólares. Y la idea como digo es sencilla, si de esos 28,5 billones de dólares, de ingresos potenciales, SpaceX consiguiera quedarse con unos 100 mil millones de dólares anuales en beneficios, 100 mil millones de dólares. sobre un mercado de 28,5 millones, no parece tanto, pues entonces una capitalización de alrededor de 2 millones de dólares, una comas de 25 millones de dólares, no estarían y mucho menos sobrevalorada, pero qué se dianece, salió para que las tres líneas de negocio de SpaceX, que hemos descrito antes, acumularán a medio plazo unos beneficios de 100 mil millones de dólares. sobre un tamaño del mercado, si frato en 28,5 billones de dólares. Empecemos por el segmento del negocio espacial, como hemos dicho, SpaceX le asigna a este mercado, un tamaño potencial de 370.000 millones de dólares. Ya esta cifra estaba bastante inflada con respecto a su tamaño actual, veemos que suceden los próximos años. Pero ahora mismo el tamaño de este mercado ronda los 15.000, 20.000 millones de dólares anuales, contando todo el mundo, no sólo Estados Unidos, es decir, en Estados Unidos, en Europa, en China, etc. Por tanto, la cifra inicial de 370.000 millones de dólares de tamaño de mercado potencial del negocio espacial y es una cifra bastante inflada. Pero bueno, supongo a mosque se alcanza esta cifra, y que SpaceX se queda con la mitad de ese mercado. Se quedaría con unos ingresos de 185.000 millones de dólares. Para hacer esto tendría que multiplicar sus vuelos espaciales. En 2025 hizo 170 lanzamientos y sería necesario alcanzar los varios miles de lanzamientos anuales. Pero ingresos ni siquiera son beneficios, que es lo que necesitamos para sustentar la capitalización de la empresa.

Imaginemos que SpaceX después de quedarse con la mitad de un mercado muy inflado de lanzamientos espaciales, consigui un margeneto sobre esos ingresos del 25%. Que es el margeneto del que disfruta a pelo y en día y por tanto un margeneto bastante optimista. Porque hoy por hoy SpaceX pierde dinero, no lo ganá lo pierde, es verdad que, por el economías de escala, puede terminar ganándolo si el mercado crece tanto y si la tecnología de SpaceX mejora, como por no estigante va a mejorar. Pero bueno, el punto de partida es que el margen neto es negativo y que en este cálculo estamos suponiendo un margen neto del 25% sobre ingresos que es el que tiene Apple. En tal caso, SpaceX terminaría ganando unos 46 mil millones de dólares anuales. Vamos ahora al negocio de la conectividad con un mercado potencial declarado según SpaceX de 1,6 millones de dólares. Esta si es una cifra más realista porque el tamaño actual del mercado global de telecomunicaciones rondalos 1,3 billones de dólares por tanto se presupone un cierto crecimiento del tamaño de San Arcado pero tampoco nada de soar habitado pues bien imaginemos que SpaceX logra capturar el 10% de ese mercado global es decir, logra unos ingresos anuales de 160 mil millones de dólares por conectividad de nuevo, esto ya son cifras bastante infladas, porque ya hemos visto que los ingresos por usuario han ido cayendo en Starlink, y por tanto para llegar a esa cifra de ingresos, sería necesario que la cliente la Starlink alcanzara a una cifra superior a los 200 millones de clientes, actualmente tiene 10, por tanto mucho a de crecer. no es que sea imposible de nuevo pero pongamos el orden de magnitud que se está implícitamente suponiendo que va a suceder, multiplicar los clientes de la empresa por 20 y nuevamente si SpaceX por estar link lograr a un margen de beneficio neto del 25% que ya es un margen muy elevado el mismo de Apple pues en este caso lograría unos beneficios aicionales de

40 mil millones de dólares al año. Bien fijados que hasta aquí, ya hemos alcanzado con estos supuestos muy inflados, una cifra de beneficios anuales de alrededor de 86 mil millones de dólares. Y todavía nos queda el tercer segmento de negocio de SpaceX, que es además el que la compañía considera que tiene un tamaño de mercado mayor, 26,5 millones de dólares. En principio, por tanto, no debería costarle tanto a SpaceX extraer de este tamaño mundial de mercado de 26,5 millones de dólares. Unos beneficios netos no sé de 15.000, 25.000 millones de dólares. Si es así, llegáríamos a la cifra de 100.000 millones anuales o más, y por tanto, la capitalización de salida de la compañía estaría justificada. Y si, en efecto, no es inberocímil que SpaceX pueda extraer de este segmento de la inteligencia artificial, unos beneficios anuales de entorno a 15.000 o 20.000 millones de dólares. No digo que esté hecho, pero no es inberocímil. Por ejemplo, SpaceX ya acaba de firmar contratos de alquiler de sus centros de datos con Google y con Android PIC, que le van a proporcionar ingresos anuales ingresos no beneficios de 24.000 millones de dólares. y es un mercado que es veros y mil que sigue acreciendo, conforme se vayan desplegando en suelo terrestre los cientos de datos. Cientos de datos en suelo terrestre entre cuyos promotores estará SpaceX. De esta manera, por tanto llegamos a los 100.000 millones de dólares. Pero fijados que esta es una cifra que se sustenta, sobre hipótesis muy infladas ya lo hemos dicho en los segmentos de negocio 1 y 2.

en el negocio espacial y en la conectividad, si esas cifras fueran mucho menores, por ejemplo, que el tamaño de mercado no crece tanto, o que SpaceX no captura tanto por centaje del mercado como el que hemos supuesto, o que el margen de beneficio neto sobre esos ingresos no es del 25% sino del 2 y medio o del 10, pues entonces los beneficios totales por estos dos segmentos no se diando 86 mil millones anuales. si no quizá de 40 de 30 o de 20 mil y en ese caso todo pivotaría sobre el tercer negocio de SpaceX la inteligencia artificial que sí el mercado potencial es muy grande pero en este mercado potencial enorme SpaceX está convitiendo con muchísimas otras empresas que están invirtiendo en la promoción de centros de datos y de entrada no parece tener una ventaja competitiva muy fuerte frente a esas otras empresas por tanto aún es más complicado hacerse con un porcentaje significativo del mercado y conseguir margenes netos elevados sobre un negocio que se está convirtiendo en una comodity y donde por tanto los productores se terminan convirtiendo en precios eptantes. Pero precisamente aquí también está la magia de las perspectivas de beneficio futuras de SpaceX. En que nos está morreferiendo al despliegue terrestre de centros de datos y por qué insisten el despliegue terrestre de centros de datos, porque una de las revolucionarias y deas de negocio de SpaceX, que si les alevien, le reportará beneficios y grandescos, pero está por ver que le pueda salir bien, es promover no ya centros de datos terrestres, donde compite con muchísimas otras empresas y no tiene una ventaja competitiva clara. Si nos centros de datos orbitales, en teoría contar con centros de datos orbitales, podría ser tremendamente rentable para SpaceX. Y es que el cuyodobotella de la inteligencia artificial en la Tierra ya no son solo los chips, sino también la energía. Los centros de datos devaran electricidad a un ritmo que las redes electricas no pueden simplemente seguir, pero en órbita ese cuyodobotella desaparece. El sol brilla 24 horas al día, sin noche, sin nube, sin atmósfera,

de modo que un mismo panel solar genera varios veces más energía que la tierra. Además, no es necesario ni comprar terrenos, ni agua, ni licencias, ni retroéctrica, nada. Por consiguiente si SpaceX consigue desarrollar la tecnología de Starship, abartando enormemente el coste de lanzamientos espaciales, también conseguiría con esa misma tecnología, no sólo inflar. su negocio de lanzamiento especiales, sino colocarse en los edatos en órbita a un precio muy asequible y, por tanto, inflar su negocio de inteligencia artificial. El propio folleto de SpaceX fija como objetivo del argo plazo, contar con 100 gigabatios de capacidad de computo en órbita. Para que os hagáis una idea, eso supone la quinta parte de toda la potencia eléctrica media que consume Estados Unidos. Y para alcanzar esa capacidad de computo, sería necesario colocar alrededor de 100.000 satélites. Si cada lanzamiento de Starship consigue colocar 360 satélites, sería necesarios miles de lanzamientos solo para el desplie. Pero es que además esos satélites se deprecian y hay que reponerlos. De tal manera que al final estar si pestería colocando continuamente satélites en órbita. para mantener la infraestructura de centros de datos orbitales. Y si todas las otras cifras de SpaceX ya están infladas, la expectativa de que esto llegue a materializarse ya es tremendamente especulativa. El propio folleto de la compañía dice, habla se refiere a una tecnología que todavía no se ha comproado que funciona. Dicho de otra manera, para que la capitalización de salida de SpaceX tenga sentido, o hemos de presuponer. Una espectativas muy infladas en los segmentos del negocio espacial y de la conectividad, con unas expectativas más o menos realistas, en el negocio de la inteligencia artificial, o si desinflamos bastante las expectativas del sector de negocio espacial y de la conectividad para volver las más realistas, entonces todo depende de que esa apuesta especulativa de Elon Musk, de centos de datos orbitales, terminés saliendo adelante.

y si no ocurren ni lo uno ni lo otro, pues la capitalización de salida de SpaceX no estará demasiado justificada. Con métricas algo más realistas e incluso teniendo en cuenta, claro que todos los segmentos de negocio de SpaceX van a desarrollarse y van a crecer mucho durante los próximos años, una evaluación más realista, más ajustada la realidad. SpaceX, por ejemplo, la que ha efectuado uno de los analistas financieros, más reputados del mundo a jugar a la moderán. Sí fra la capitalización de SpaceX entorno a 1.1.1 millones de dólares, que no es tan normal, pero es un 40% más baja que su capitalización de salida. En su mano me corresponde a mí en absoluto a consejaros si invertiron o invertir en SpaceX, porque además mucho depende de la perspectiva con la cual está invertiendo. Si creéis que el valor se va a recalentar durante los primeros días o las primeras semanas, aún cuando salga con una capitalización, aparentemente inflada, pues puede ser quizá una buena apuesta especulativa. O a su vez, si creéis que el potencial de crecimiento de SpaceX es muy superior, al que es gozado antes, pues quizás entonces incluso esté barata. Como digo, no me corresponde a mí a consejaros o desaconsejaros que hacer con SpaceX, lo que intentado es poner más o menos en orden las cifras básicas. que justificarían que alguien quiere invertir en SpaceX y son cifras muy alejadas no sólo de lo que hoy por hoy es la empresa sino de lo que, previsiblemente, pueda llegar a ser a medio plazo, pero en tiempos de cambia acelerado, como los de la inteligencia artificial, quizá nuestras proyecciones lineales sobre el futuro, estén subestimando muchísimo una evolución económica que algunos esperan que sea exponencial.