La IA impulsa el maquinari mentre castiga el programari: què hi ha darrere la tesi
Paulo Simon interpreta la pujada dels semiconductors i la debilitat del programari com un senyal que la despesa en infraestructura d’IA continuarà. L’acord entre AMD i Anthropic reforça aquesta lectura, però no converteix les accions de xips en una aposta sense risc.
La inversió en intel·ligència artificial està separant dues parts del sector tecnològic. D’una banda, els grans grups de programari i núvol assumeixen una despesa de capital enorme per construir centres de dades. De l’altra, fabricants de GPU, memòria, xarxa i servidors cobren per subministrar aquesta infraestructura.
En el vídeo, Paulo Simon interpreta una sessió de borsa amb programari a la baixa i semiconductors a l’alça com una confirmació de la seva tesi: mentre els hiperescaladors continuïn augmentant el CAPEX, el mercat pot penalitzar els compradors d’infraestructura i premiar-ne els proveïdors. L’anunci d’una gran aliança entre AMD i Anthropic reforça la narrativa, però cal separar els fets publicats de les conclusions d’inversió.
El senyal inicial: programari feble, maquinari fort
El vídeo es grava abans de la publicació de resultats d’Alphabet i Tesla. Una empresa de programari empresarial, Pegasystems, havia presentat unes xifres pitjors del que esperava el mercat. Simon observa que la reacció s’estén a ServiceNow, Adobe, Meta i Microsoft, mentre empreses de semiconductors com NVIDIA, Marvell, AMD i Intel aguanten millor o pugen.
La lectura és que els inversors temen dues coses alhora:
- un alentiment o unes expectatives massa exigents per a determinades empreses de programari;
- una nova ampliació de la despesa en centres de dades per part de les grans plataformes.
Aquest segon punt pot pressionar el flux de caixa lliure dels hiperescaladors a curt termini, però alimenta els ingressos dels fabricants de xips. Alphabet ja havia comunicat una previsió de 175.000 a 185.000 milions de dòlars de CAPEX per al 2026, principalment per ampliar capacitat de computació d’IA, servidors, centres de dades i xarxa. La magnitud ajuda a entendre per què el mercat segueix cada nova guia de despesa gairebé tant com els ingressos.
L’acord entre AMD i Anthropic
La notícia central és la col·laboració estratègica entre AMD i Anthropic. La comunicació oficial publicada el 22 de juliol de 2026 preveu que Anthropic desplegui fins a 2 gigawatts de GPU AMD Instinct MI450 sobre sistemes Helios. El primer gigawatt està previst per a la primera meitat de 2027.
L’acord també inclou treball conjunt per optimitzar Claude sobre AMD Instinct i accelerar el desenvolupament de ROCm. AMD, al seu torn, s’ha compromès a fer una inversió estratègica en Anthropic de fins a 5.000 milions de dòlars.
Simon ho descriu com un dels acords «circulars» habituals en l’ecosistema de la IA: una empresa compra capacitat o xips a un proveïdor i aquest proveïdor inverteix alhora en el client. La descripció capta l’alineació d’interessos, però no significa que els diners tornin automàticament al punt d’origen ni que les dues operacions tinguin el mateix calendari, condicions o tractament comptable.
Per analitzar-lo bé cal llegir els contractes, els compromisos mínims, les fites de desplegament i la forma exacta de la inversió. Una xifra màxima anunciada no equival a ingressos immediats.
Per què beneficia els proveïdors de maquinari
La tesi a favor del maquinari té una lògica directa. Si les empreses d’IA volen entrenar models més grans i servir més consultes, necessiten acceleradors, memòria d’alt ample de banda, xarxa, CPU, energia i refrigeració. Cada nou gigawatt de capacitat representa comandes potencials per a una cadena de proveïdors molt àmplia.
AMD també guanya una referència important davant del domini de NVIDIA. Que Anthropic prepari Claude per a la plataforma Instinct pot reduir friccions de programari i donar confiança a altres clients. La relació no és només una venda de GPU: inclou sistemes de bastidor, full de ruta i optimització de ROCm.
Tanmateix, una demanda elevada no garanteix rendiments borsaris. Si el preu de l’acció ja incorpora anys de creixement, uns resultats bons poden ser insuficients. També hi ha riscos de retards, restriccions d’energia, manca de memòria o empaquetatge avançat, competència i canvis en l’eficiència dels models.
El cost del CAPEX per als hiperescaladors
Simon espera que les grans tecnològiques continuïn lateralitzant o corregint mentre assumeixen més inversió. Aquesta possibilitat existeix perquè els centres de dades requereixen desemborsaments immediats i generen depreciació i costos operatius durant anys.
Però la despesa no és només un cost. Alphabet argumenta que la inversió ja impulsa el creixement de Google Cloud i millora productes com Search i publicitat. Si la nova capacitat es monetitza amb bons marges, el CAPEX pot crear valor en lloc de destruir-lo.
La pregunta decisiva no és quant gasta una empresa, sinó quin retorn obté sobre aquella inversió. Cal seguir ingressos del núvol, backlog, marges, depreciació, utilització dels centres de dades i generació de caixa. Comparar només la xifra de CAPEX pot portar a castigar una empresa que està construint un avantatge competitiu o a premiar un proveïdor amb marges cíclics.
Intel, AMD i les recomanacions del vídeo
El creador destaca la fortalesa intradia d’Intel i la recuperació recent d’AMD. També considera Meta i Amazon oportunitats per començar una posició després de les correccions, mentre presenta Nokia com una aposta més especulativa abans de resultats.
Són opinions personals lligades a preus i a una sessió concreta. Frases com «es pot mantenir durant anys tranquil» no eliminen el risc empresarial ni de valoració. Fins i tot les companyies dominants poden perdre quota, tenir problemes regulatoris o decebre el mercat.
Abans de prendre una decisió convé comprovar:
- el pes que ja té cada empresa a la cartera;
- la valoració respecte del creixement esperat;
- l’horitzó temporal i la capacitat d’assumir caigudes;
- si la tesi depèn d’un sol trimestre o d’un acord encara per executar;
- els resultats i guies oficials publicats després de gravar el vídeo.
Conclusions
L’acord AMD–Anthropic confirma que la cursa d’infraestructura d’IA continua a escala de gigawatts i que els clients busquen alternatives de maquinari. També dona suport a la idea que una part important dels diners dels hiperescaladors acabarà als fabricants de semiconductors i sistemes.
No confirma, però, que totes les accions de maquinari hagin de pujar ni que Meta, Amazon o Alphabet hagin de baixar. El vídeo ofereix una tesi coherent per llegir la rotació sectorial; la decisió d’inversió exigeix afegir-hi valoració, execució, rendibilitat del CAPEX i diversificació. Una notícia pot validar el mecanisme econòmic sense validar qualsevol preu pagat per una acció.
Contrast i context
Fonts consultades
-
01
Paulo Simon Acaba de pasar algo que confirma mi tesis
- 02
-
03
Alphabet Investor Relations Alphabet 2025 Q4 earnings call and 2026 capital expenditure outlook
Font de treball
Transcripció amb marques de temps
Consulta la transcripció
-
0:00
, obre el vídeo en una pestanya nova
Happy Wednesday. Today is undoubtedly the most important day of the week and one of the most important in the coming months, because today, once the market closes, we have Google's earnings report and the effects of this are already being felt. Today, well, yesterday this company, which is a very small company, Pega, which is similar to Service Now, reported revenue. So you understand that Pega basically helps businesses; it's software for businesses, and the report wasn't as good as expected. It was quite a bit worse, and this has caused both this company and all software companies in general to be declining today. For example, ServiceNow, which is a company I sold not long
-
0:48
, obre el vídeo en una pestanya nova
ago, is a software company that went down a lot and then recovered. It's down, I'd say 5%, and to recover, maybe 4-5%. Adobe is down 2.5%, Meta is down 2%, and Microsoft is down 2%. In general, software companies are declining today because, in addition to this bad report from Pega, today we have ServiceNow's revenue report, and it's estimated that it won't be good because when a competitor presents results and they're bad, it's understood that the results for the entire sector will be negative. So the software is being downgraded and the hardware is being upgraded. This, in my opinion, confirms the theory I was saying, doesn't it? Basically, the hyperscalers, the
-
1:36
, obre el vídeo en una pestanya nova
Mac 7, are again going to report increases in Capex spending, and this will cause them to remain sideways or go down again, and semiconductor companies like Marvel, which is up 2.6% today, and Nvidia, which is up 2.5%, are already trying to return to that ATH of 236, which I'm sure it will . Intel is holding up very, very, very strongly today. It reached 106.5 and is currently at 105.6, holding up very, very well. And that's despite opening in the premarket down at $100 and having already recovered to $106, technically a 6% of its life. Uh, why? Because there have been several news reports. At the beginning of the market it went
-
2:24
, obre el vídeo en una pestanya nova
down in my opinion, my theory, because one is that oil continues to rise and there are great threats now on the other side, not in the strait but in the other estuary where Yemen is because of the Khutis, which is another group similar to Gezgollah and Jama'a, and all this terrorists who are threatening to attack ships that pass through that side of the Gulf. And this has caused oil prices to continue rising, and they will surely continue to rise. That's the reality. But there's been some news today, which is this one here, okay? Which, along with what we will learn today from the earnings reports, the results from Google and
-
3:12
, obre el vídeo en una pestanya nova
Tesla will confirm, but basically it is a new mega-deal that has been made between AMD and Antropic, that Antropic is the Cloud company. Uh, it's one of those deals we've been seeing throughout this whole AI rally, which is basically a hybrid deal where I buy computing power from you, I buy chips from you, I buy hardware from you, and in return I pay you either with shares or you commit to investing in my company or you commit to buying XOS from my company. Basically, it's a kind of circular economy where I buy the chips from you to develop my artificial intelligence, but with that money you use to buy the chips
-
4:01
, obre el vídeo en una pestanya nova
from me, you invest in my company. So, in that way you have an income and then it's not that you have an expense when you invest in me, but rather you convert cash into an asset that is on your balance sheet, which are shares in my company. So, this has again served as a reminder that, guys, the market continues to invest in hardware and will continue to do so. So don't put your money yet in hyperscalers, in Mac 7s because they're going to keep getting cheaper, because they're going to keep spending on capex, and put it in hardware instead. Thus, AMD is rising by 9%. Let's see how AMD is doing
-
4:49
, obre el vídeo en una pestanya nova
today. AMD by 2%. Well, it's up 2% today. But if we look at the rise from the 460 we reached on Friday until today, we're talking about a 20% increase, which is amazing. In a company worth 900 billion. We're going up, it's gone up by 160 billion dollars in just 5 days. So, the recovery is here, the fear is leaving the semiconductor sector, and we'll see what happens today because today is the key day. There really isn't much more news today. I'm going to continue doing absolutely nothing. In my opinion, if you currently have no exposure to companies like Meta, for example, which has dropped considerably in recent days from
-
5:37
, obre el vídeo en una pestanya nova
$00 to $ 630, I think it's a very good time to start buying Meta and investing in it. If you don't have a previous position, I already have a very large meta position of about $100,000 at 580 or so, uh, if I'm not mistaken. Okay, let's do a quick check here. Well , by the way, my portfolio is down $4,000 today. Because? Because I am very exposed to hyperscalers. Look, I have an average price on my website, okay? From $590. So, for me it still doesn't make much sense. It's also a good time, in my opinion, to buy from Amazon, okay? which is at 243, a price practically the same as
-
6:25
, obre el vídeo en una pestanya nova
mine, my average position. Amazon is in a very, very good position to buy. Uh, I would mainly look at those two companies, Amazon, Meta. If you want to make a risky bet, you can buy Nokia, which reports earnings tomorrow, I think, and it's like the company in this semiconductor sector that hasn't had a very big boom yet and has corrected a lot, it's corrected 70, 80%. It would be a risky purchase, but interesting from a speculative point of view. Nothing like a position in Amazon in meta, which is one of those companies where you can invest in size, where you can invest in large sizes and hold for the next
-
7:13
, obre el vídeo en una pestanya nova
few months or years and be reassured that nothing will happen. So that's all for today. Today's update was a bit quick, but not much has happened other than my thesis being confirmed, and that's it. And please, pay attention, turn on notifications for the channel because tomorrow's video is going to be very, very important, because we'll be analyzing Google's earnings, its financial results, and what's going to happen with the market. Also, follow me on Twitter, which I always leave in the description, and today when Google's earnings are released I'll quickly tweet it and we'll see what happens. So, that's all , greetings to everyone and I hope you have an excellent day
